本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼(bī)空形态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年股(gǔ)市走过(guò)3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围股市下(xià)跌的风(fēng)险输入。作为同股同权(quán)的(de)两地(dì)上市指数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和(hé)H指(zhǐ)数(shù)兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示，截至周四(sì)，香港(gǎng)中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指数过去3个月表现为全球(qiú)垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联储加息在即(jí)，市场避险(xiǎn)情(qíng)绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日前将(jiāng)中国股票(piào)评(píng)级从高配下调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较(jiào)上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞(zhì)胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩(suō)货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经(jīng)季(jì)节性调(diào)整）为20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅(fú)，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导(dǎo)致金融(róng)资产盈利缩水，缩表(biǎo)天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜则(zé)令流动性折价效应加剧，在全球(qiú)金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现(xiàn)象。

　　中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张骨牌(pái)崩塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对(duì)应(yīng)的总市值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一(yī)季(jì)度末，其实际(jì)存款较去年末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美(měi)元，缩水约57.8％。全球银(yín)行(xíng)业危(wēi)机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱(bào)团银(yín)行股，银行部(bù)分龙(lóng)头股招行等承(chéng)压，相较而(ér)言，工商银(yín)行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是“中国(guó)特色估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风(fēng)格转换。但(dàn)二者市净率远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预(yù)期(qī)。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股的市盈率和市净率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和(hé)2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率还(hái)是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票(piào)点赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng)头。

　　五(wǔ)月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年5月21日(rì)，上交所放(fàng)开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大(dà)涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的(de)行情(qíng)拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和17次，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年(nián)至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这(zhè)个风向(xiàng)标(biāo)已不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆飘红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不低(dī)。

　　以科技(jì)股(gǔ)为主题的红五月行(xíng)情能(néng)否再现？关键在要看两点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大行(xíng)业指数，电气设(shè)备(bèi)板块能否企(qǐ)稳。该指数年内跌幅(fú)为(wèi)4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低位上(shàng)涨一(yī)成(chéng)，或(huò)是(shì)否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进(jìn)入(rù)4月以来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持(chí)在万(wàn)亿元之(zhī)上(shàng)，市(shì)场人气并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换(huàn)在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点附近的半(bàn)年(nián)线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大。

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