近(jìn)日，国内上市(shì)交(jiāo)易的(de)4只公募商品期(qī)货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商品市(shì)场整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表(biǎo)现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的是，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银白银(yín)期货LOF已(yǐ)实(shí)现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益(yì)和(hé)利润有(yǒu新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗)何区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均(jūn)提(tí)及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他收入（不(bù)含公允价值变动收(shōu)益）扣除相关(guān)费(fèi)用(yòng)和信用减值损失后的余(yú)额，本期利润为本期已实现(xiàn)收益加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗qī)末基金份(fèn)额(é)净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗(xìn)能源化工期货ETF实现(xiàn)正增(zēng)长(zhǎng)，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值(zhí)增(zēng)长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商(shāng)品期货基金均(jūn)受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增(zēng)加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游(yóu)提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库(kù)，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年(nián)由于(yú)生猪(zhū)价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加(jiā)之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使得豆粕(pò)需(xū)求更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于(yú)报(bào)告期(qī)内基金投资策略(lüè)和运作分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一季度(dù)白银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快反弹至年(nián)初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现(xiàn)更为强(qiáng)势(shì)，金银(yín)比(bǐ)价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性(xìng)及美联储(chǔ)加(jiā)息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性(xìng)危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅降低了市场对(duì)于美(měi)联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货(huò)币政策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也(yě)需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有一(yī)次加息(xī)。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位(wèi)，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹性(xìng)及金银比(bǐ)价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择机积(jī)极(jí)配置。

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